南亚网视加德满都 10 月 8 日讯 尼泊尔公共债务管理办公室最新数据显示，2026/27 财年（公历 2026 年 7 月中旬至 2027 年 7 月中旬）头两个月结束时，全国公共债务总额约为 2.973 万亿卢比，占国内生产总值（GDP）的 45.05%。这一数字比财年初的约 2.982 万亿卢比还略低一点。

债务为何越借越少？这并非政府刻意减债，而是债务管理机制运转的结果。头两个月，政府新借入 610.5 亿卢比，同期偿还旧债本金 701.4 亿卢比，还款超过借款，存量自然回落。办公室解释，政府按滚动计划发行国库券和发展债券，旧债集中到期时，还款额会暂时压过新发债，并不代表债务趋势已经掉头。而且节奏还在加快：第二个月的借款和还款规模都比第一个月明显放大。

从结构看，外债仍占大头。外债约 1.611 万亿卢比，占总额 54% 以上，相当于 GDP 的 24.41%；内债约 1.362 万亿卢比，占 GDP 的 20.63%。内债以卢比计价，不涉及汇率风险，但会与私人借款人争抢银行体系里的储蓄；外债多以美元计价，卢比一贬值，债务负担就会 "自动膨胀"。仅这两个月，汇率波动就给债务账面添了约 4.36 亿卢比，纯属会计效应 —— 背后是卢比与印度卢比挂钩、而印度卢比兑美元走软的传导。过去七个财年，这种货币效应有三年帮尼泊尔减轻了负担，四年加重了负担，审计长称之为结构性脆弱点。

与全年目标相比，借款进度明显偏慢。本财年政府借款计划为 6582.8 亿卢比，其中国内借款上限约 4000 亿卢比、外部借款约 2480 亿卢比。两个月实际只借到 610.5 亿卢比，占全年目标的 9.28%；其中国内借款 500 亿卢比、完成约 12.2%，外部借款仅 110.5 亿卢比、完成 4.45%。外贷普遍与具体项目挂钩，拨付节奏历来慢，但如果差距一直拉不开，政府后续可能更依赖国内融资，届时银行体系流动性和利率压力都会跟着上来。

最扎眼的对比在偿债与建设之间。本财年偿债预算（本金加利息）安排 4178.9 亿卢比，头两个月就花掉 850.1 亿卢比，占全年拨款的 20% 以上 —— 一年才过了六分之一。而同期用于修路、建桥、盖医院等实物资本开支只有 76.6 亿卢比。也就是说，这两个月还旧债的花销，是新建设的 11 倍还多。审计长在年度报告中反复点名这一模式：借来的钱大量流向工资、咨询和日常办公等经常性开支，而非能产生回报的生产性资产。

拉长看，债务轨迹更为清晰。七年前的 2019/20 财年末（2020 年 7 月），公共债务总额约 1.433 万亿卢比，占当时 GDP 的 38.05%；如今逼近 3 万亿卢比，绝对值增长约 108%，几乎翻了一番。背后有地震后重建、疫情紧急支出的因素，更有财政收入跟不上支出的结构性缺口。政府委托的独立经济审查报告也提醒：借款若不投向能做大 GDP、改善税收的项目，偿债压力只会越滚越大。

监督机构的态度相当明确。审计长办公室第 63 份年度报告指出，相当一部分公共债务并未用于资本形成；国家自然资源与财政委员会则要求，国内借款只能投向能创造就业、利于资本形成的项目，严禁拿来填经常性开支的窟窿，并把联邦政府国内借款上限锁在 GDP 的 5%。委员会还披露，2024/25 财年国内净借款仅占 GDP 的 1.41%，且大部分用于旧债再融资而非扩大建设；而政府至今没有公布国内借款的具体去向，这笔账到底花在哪，外界很难核实。

45.05% 的债务率按国际标准并不算高，仍低于国际机构对同类收入国家设定的高风险门槛。但审计长提醒，尼泊尔税收实际征收只有目标的八成左右，还债又挤占大块预算，财政腾挪空间越来越小。专家们的普遍判断是：眼前这张资产负债表尚可控，风险在于趋势 —— 如果未来五到七年继续借得多、还得快、生产性投入少，压力会越积越重，届时扭转的代价要大得多。

要扭转局面，监督机构和改革委员会开出的药方大致有三条：把借款与资本支出真正挂钩，按部门透明公开国内债务用途；加强税收征管、扩大税基，别让收入端拖后腿；用对冲工具或多元化外债币种化解汇率风险。这些都不是一蹴而就的事，需要跨多个预算周期的持续努力 —— 它最终决定债务比率是稳住，还是继续朝着更难收拾的方向攀升。