导言 

近来，印度卢比暴跌和新兴市场投资者大批撤离正猛烈冲击印度经济。因此，莫迪政府正面临国内通胀愈发严重，外来资金不断减少的严峻经济挑战。为了应对这一局面，印政府不得不限制黄金进口和成品油出口，以遏制趋于恶化的经常账户赤字。尽管印度拥有全球第四大外汇储备，但随着美联储大幅加息，最近几周卢比汇率已连续创下历史新低，印央行正想方设法减缓跌势。本文作者撰文分析印度采取的措施对其自身及全球的影响。目前，全球市场正面临俄罗斯物资断供和疫情后需求上升的矛盾，印成品油出口下降或将进一步促使全球市场收紧。与此同时，印央行虽拥有大量外汇储备，但由于资本外流及印央行加大力度阻止卢比贬值，恐促使外汇储备被加速耗尽。南亚研究小组特此编译本文，供各位读者批判参考。

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卢比暴跌、外资撤离，看似繁荣的印度经济露出真容？音频：00:0004:14

随着印度货币卢比创下新低，受到过去六个月新兴市场大幅抛售影响的投资者再次选择抛售卢比，促使印政府限制黄金进口和石油出口，以遏制不断扩大的赤字。

为控制迅速扩大的经常账户缺口，印政府提高黄金进口税，同时增加了汽油和柴油的出口税。这些举措不仅导致信实工业公司(Reliance Industries Ltd.)和其他能源出口商股价暴跌，基准指数下跌1.7%，卢比也再次下跌。

这些举措突显出，随着美联储(the Federal Reserve)的强力加息加剧资金外流，新兴经济体，尤其是拥有经常账户和财政双重赤字的新兴经济体的货币正面临着越来越大的压力。尽管印度拥有全球第四大外汇储备，但卢比近几周已连续创下历史新低。此外，亚洲另一种高收益货币印尼盾7月1日也跌至两年来最低水平。

由于美联储政策收紧，许多新兴市场的决策者在应对通胀飙升和资本外逃时面临着严峻的选择：是冒着损害经济增长的风险加息，动用多年积累起来的外汇储备来捍卫货币，还是干脆袖手旁观，任由市场自我运转。

由此可见，随着印度这个全球第六大经济体通胀加速，外来资金状况不断恶化，莫迪政府面临的经济挑战日益严峻。由于卢比失控贬值将加剧价格压力，同时会刺激进一步加息，从而拖累经济增长，迄今为止，印央行一直在努力减缓卢比的贬值速度。

恩凯全球金融服务公司（Emkay Global Financial Services）首席经济学家马达维•阿罗拉(Madhavi Arora)表示，这些措施“旨在减轻经常账户赤字以及货币面临的压力在财政和货币两方面的互补措施实际上反映出今年国际收支赤字迫在眉睫的痛苦。”

尽管印央行一直在寻求缓解卢比今年6%的跌幅，但各银行都报告称，由于投资者和企业争相将卢比换成其他资产或支付进口费用，美元出现短缺。印财政部7月1日表示，最新的措施是在5月、6月黄金进口量激增的刺激下实施的。

一、商品压力

自去年下调黄金进口税以来，印政府再度将黄金进口税上调至12.5%，而上条汽油和柴油出口税则导致主要出口商信实工业的股价下跌多达8.9%。印度是世界第二大黄金消费国，由于进口成本上涨，孟买当地黄金期货上涨了3%，为近四个月来最大的单日涨幅。

印财政部长西塔拉曼(Nirmala Sitharaman)7月1日表示，为保护外汇，印度正寻求阻止黄金进口。她指出，“非常时期”需要采取非常措施，例如对燃料出口征收暴利税。

巴克莱银行（Barclays Bank Plc）高级经济学家拉胡尔·巴乔里亚 (Rahul Bajoria) 表示，“说到底，挑战来自同一源头，即大宗商品价格上涨。印度既无法在陆地找到石油供应，也无法减少石油消费。因此，我们无从得知局势将如何发展，又会持续多长时间。”

就更广泛的燃料市场而言，印出口下降可能会进一步收紧全球市场。目前全球市场正在努力应对俄供应减少和疫情后需求上升的问题。

二、外汇储备或将耗尽

7月1日的措施突显出未来数月印央行将在外部面临一场艰苦斗争。央行行长沙克提坎塔·达斯(Shaktikanta Das)曾表示，央行将采取多管齐下的干预措施，以最大限度减少美元的实际流出，同时努力避免卢比失控贬值。

由于斯里兰卡努力应对美元紧缩导致的恶性通货膨胀，投资者一直在关注新兴市场受到的压力，但印央行拥有近6000亿美元的外汇储备。然而，随着印央行在资本外流和或将翻倍的经常账户缺口的情况下加大力度阻止卢比贬值，这些储备正在耗尽。

孟买量子顾问公司（QuantumAdvisors pvt）的首席投资官阿尔温德•沙里（Arvind Chari）说，“投资者应该预计卢比会继续贬值。增加出口税会影响企业活动吗？短期内可能不会，但中长期可能会。”